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投资建议：AirPods销售及马达份额超预期，公司运营效率成本控制能力提升，将公司18-20年净利润从27.27/37.82/52.96亿元上调到27.27/40.05/55.80亿元，维持买入评级，持续推荐。风险提示：Airpods销售不及预期、业绩预告可能不达预期、研发进度不及预期、中美贸易战恶化。

从全国情况看，1997年全国全年出生人口2038万人，出生率为16.57‰；而到2017年全面二孩政策时代，全年出生人口仅1723万人，出生率为12.43‰。据统计，2017年全国31个省市中，6个省市常住人口为负增长。其中，东三省人口增长压力最大，增长率均为负数；而自然人口增长除吉林处在0.26‰的低位，另两个省份更是负数（31省市中仅有此两省为负增长）。

稳健的货币政策可以避免各级政府或企业无序加杠杆，补短板必须与防风险结合起来，它不是应急式的刺激，而是供给侧结构性改革系统中的一部分。从宏观上讲，要使得宏观杠杆率稳中有降。杠杆率过高的企业和地方政府要加强债务控增量、化存量工作。对于那些杠杆率较低的企业和地方政府，应该允许根据市场需求适当扩大债务融资，积极有效支持补短板。因此，补短板首先要做的就是“量力而行”，与防风险结合起来。

轻工4月金股1：志邦家居公司业绩快报显示，2018年实现收入24.33亿元，同比增长12.80%，归母净利润为2.73亿元，同比增长16.51%。其中18Q4实现收入6.99亿元，同比增长4.02%，归母净利润为0.7亿元，同比下降11.95%。

人民银行在2018年第三季度货币政策执行报告中提到，2018年第二季度以来，人民币汇率有所贬值，提到的两点原因，正是“美元指数走强”和“贸易摩擦”。随着美元指数震荡回落、市场对经贸问题担忧趋缓，前期打压人民币走弱的“负面”因素都逐渐转为边际“利好”，人民币对美元出现修复式反弹也就不足为奇了。

量价齐升，全年业绩实现同比大幅增长，价格弹性贡献最大，2018年价格中枢同比大幅上移。根据我们测算，全年均价约339元/吨，同比提高67元/吨。其中，四季度均价预计363元/吨，同比提高70元/吨。我们观察发现，Q1-Q4均价分别同比增长21.9%、22.8%、29.8%、23.9%，Q1开始确定全年价格中枢，同时，在各季价格均有同比提升的情况下，主要波动发生在Q3，我们判断原因为淡季不淡。因此，吨毛利季度同比上主要波动同样发生在三季度，Q3吨毛利预计134元，同比大幅提高101.4%，Q4吨毛利154元，同比提高52%。全年吨毛利预计约135元，结合费用估计，我们判断吨净利约70元。